高位十字星 期指反彈空間有限

近期A股市場變幻莫測，市場總在我們的猜測之外，在周一一根中陰線下穿主要均線系統、滬指跌破3050重要支撐後，周二我們習慣性認為市場會慣性下跌，結果周二一根大陽線成功收復周一失地，並收復前期重要缺口位置3080，但昨日市場再度在年線附近受阻，日內分時呈現沖高回落走勢，由於大盤在突破3100重要關口位置缺乏量能支撐，且在年線上方存在大量套牢盤，市場後期預期反彈空間有限，具體邏輯如下：

一、行情回顧

昨日上證A股小幅高開後震盪走高，在觸及年線後快速回落，最終以一小十字星報收，收於年線下方。就板塊上看，權重板塊整體回落，題材股表現偏好，由於是高送轉填權行情。兩市成交量依舊低迷，兩市累計成交4953億元，成交不足難以支撐期指中期反彈行情。

圖1.上證指數年線受阻

近期公布的PMI、GDP、CPI及PPI數據均一致指向經濟短期有企穩跡象，但中期是否可以延續仍然值得考量。昨天公布的3季度GDP同比增長6.7%，預期6.7%，前值6.7%；上周公布的9月PMI為50.4%，環比持平，繼續高於榮枯分水嶺，顯示制造業穩步回升。而9月的CPI和PPI數據雙雙高於市場預期，CPI同比增長1.9%，PPI同比上漲0.1%，PPI自2012年3月以來首次轉正。由於CPI總體穩定，PPI告別負增長，PMI及GDP數據均顯示經濟短期企穩，通脹有所抬頭，這些都短期利多期指行情，但值得一提的是，十一期間國家大規模啟動房地產調控政策，在9月30日到10月7日短短8天之內，北京、天津、蘇州、合肥等19個大中城市先後發布樓市調控政策，大幅提高了限購或限貸標准，首套房貸首付比例普遍有所提高，二套房貸的首付比例均大幅提高。10月以來30大中城市商品房成交面積明顯跳水，其中二線城市商品房成交面積縮減明顯，10月以來二線城市的商品房成交面積僅為9月同期的4成左右，由於房地產銷售出現銳減，經濟後期可否持續值得考量。

央行貨幣政策層面，節後我們看到央行仍然持續維持資金凈回籠狀態，僅僅進行了兩次MLF操作，而從貨幣市場資金面情況來看，主要期限回購利率雖然較節前有所回落，但整體還是偏緊的格局，這說明央行短期並無意圖放松銀根，其方法更多是使用MLF等中長期調控手段來調控資金面，貨幣政策中性偏緊意圖比較明確。

圖2.PMI穩步回升

三、板塊熱點

就近期的兩個大陽線所代表的強勢股走勢來看，引領市場核心的板塊主要在國企改革、股權變更和高送轉填權概念，其龍頭股分別為佳電股份(000922,股吧)、四川雙馬(000935,股吧)和名家匯，目前這三只股票目前都已經加速上漲尾聲，其中佳電股份進入點板階段，其繼續引領的氛圍有所轉弱，如果市場成交量無法有效突破，後期光靠概念股帶動的格局恐難維持。

四、技術指標有所鈍化

從上證指數近期走勢來看，走出了和前期相似的中陽加十字星走勢，由於3100點是重要的壓力位，這里存在大量的套牢盤；同時3100點是年線附近，代表多空分水嶺，這個位置所代表的意義較之於其他的壓力位更加重要。由於從今年以來對於3100點（年線）附近的攻擊這個已經是第三次，且從成交量來看，也是每次攻擊的力度逐次遞減，這也意味着攻擊越來越缺乏力量，這樣實際上期指的反彈空間會受到限制。同時我們可以看到，這種在關鍵位置的中陽加十字表明資金看多的情緒出現分歧，此前資金的看多一致性需求比較一致，市場主要在回補912的缺口位置，在深成指、中小板及創業板先後回補缺口後，市場進一步看多的動力明顯不足，畢竟在存量資金博弈的情況下，沒有進一步推動市場很難有趨勢性多頭行情。

技術指標層面，滬指進入2800-3100區間上沿，由於上方套牢盤增多，市場壓力增大。但目前主要技術指標均出現高位鈍化狀態，KDJ、RSI、w%r高位鈍化後隨時可能再度回落，故接下來的2個交易日相當重要，如果滬指不能果斷沖過箱體，則再度回落可能性大。故策略上，我們還是建議以區間震盪行情來對待，底部位置果斷加倉，箱體頂部減倉為主，等待突破，如果兩個交易日無法突破，可以反向沽空。

圖5.滬指成交量逐級遞減

近期滬指在周一大跌後由於市場有一致性回補缺口意願，周二陽包陰確立短期多頭趨勢，但周三在中陽後收一平盤十字星，且日內走勢沖高回落，在重要關口3100點和年線附近再次裹足不前，這不利於多頭行情的進一步展開。由於3100點的年線位置是年內的第三次攻克，而每次攻擊都表現出成交量遞減的特點，如果這次無法順利攻破那麼後期市場看空的力度會相對較大。從短期的宏觀數據及央行貨幣政策特點來看，短期各項數據企穩回升是有利於宏觀的多頭環境的，但房地產數據的回籠以及人民幣貶值預期的加大從中期來看，終是不好宏觀信號，由於央行貨幣政策中性為主，指望央行放水的模式不可企及，這不利於中期反彈行情。考慮到板塊上看，主要龍頭板塊、龍頭股票已經進入加速趕頂位置，強勢股存在隨時掉頭的風險。故在策略上看，我們維持區間震盪短期看多的思路，目前已經進入2800-3100的箱體上沿，建議逢高減倉，如果在2個交易日無法順利突破可則日內高點逢高沽空。

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