譚雅玲:匯率復雜加大 價格調節艱難
※來源:和訊網

和訊特約

本周外匯市場美元指數呈現向上態勢,雖然事與願違,但比較因素的復雜加大美元調整的難度進一步加重。一周美元指數從96.91點上升到98.11點,期間在97-98點之間反復錯亂,一方面凸顯美元不升值的意願,另一方面也顯示美元調整難度加大。由此,歐元兌美元匯率變化較大,匯率區間從1.10美元下跌到1.09美元,其中大多數時間穩定在1.10美元。英鎊兌美元匯率從1.23美元下跌到1.21美元,英鎊的兩面性凸顯,一面是退歐的拘謹嚴重,另一面是英鎊貶值潛在的刺激經濟力度極大。瑞郎兌美元匯率在0.96-0.99瑞郎之間加大波動,與美元和英鎊關聯較大,且更加復雜。加元兌美元匯率則在1.30-1.32加元之間迂回,加元方向不明朗,受制美元因素較大,無視石油價格的帶動。日元兌美元匯率貶值繼續,匯率區間在103-104日元之間徘徊不定,日元貶值將在調整之中。澳元兌美元匯率保持穩定向上態勢,匯率區間在0.75-0.76美元之間,與其他貨幣走勢不同明顯。新西蘭元兌美元匯率從0.71美元下跌到0.70美元之間較為穩定,獨立性較強。

一周外匯市場的表現突出歐洲勢態的不穩定因素,其中包括英鎊以及歐元區的經濟數據作用。相比較美元因素的積極效應較強,進而美元升值在所難免。

1、英鎊與歐元負效應有所加大。伴隨上周英鎊的動盪,本周英鎊的走勢依然難以恢復,下跌態勢繼續呈現,而市場保持平和心態,匯率變動的恐慌與緊張並未出現。其中的原因在於英鎊的下跌復雜性較大。一方面是英鎊反映未來英國退歐的心理不穩定突出,進而價格的走勢有諸多因素推進,其中包括人為的或刻意的行為策劃。因為英鎊下跌並不符合基本面因素。另一方面是未來英國經濟收益將會加大,畢竟貨幣貶值效應會促進貿易、投資以及消費的潛力,這對長遠而言的英國是利大於弊。因此,英國人並不為此緊張,反之樂於看到英鎊貶值。因此,外匯市場凸顯歐洲市場的復雜性。尤其是歐元區的經濟數據不利較多,包括貨幣政策效應的前景並不樂觀,進而歐元穩定與貶值有所展現。但是歐元區並非如英國,因為畢竟貨幣合作的團體的復雜性存在,經濟數據背後的隱憂加劇,包括失業率、通脹等潛在的不確定,歐元悲觀論進一步擴大。這些是形成美元升值的重要原因。

2、美聯儲加息預期強化凸顯。本周美聯儲的預期得到強化,加息的可能性加強。尤其是美聯儲周三公布的美聯儲9月政策會議紀要顯示,政策委員會幾位投票成員判斷如果美國經濟持續走強,未來將在相對短的時間內加息。隨即美國債券收益上漲,基准10年期國債收益率漲至4個月高位,這對美元形成支撐導致升值加劇。尤其是美聯儲3號人物、紐約聯儲主席杜德利同時表示,希望隨着經濟走強,美聯儲能夠加息。若面臨經濟衰退,美聯儲可以采取更加激進的舉措。此前,杜德利曾提到今年加息的可能性。他曾在9月的FOMC議息會議上投了贊成票。紐約聯儲主席在FOMC委員會中擁有永久投票權。此外,作為FOMC投票人之一的堪薩斯聯儲主席羅森格倫也發表講話給與支持,此人在9月的FOMC會議上投了反對票,並在9月底接受CNBC采訪時表示,美國經濟在繼續向前進展,目前是時候撤出部分寬松政策了。羅森格倫認為等待更長時間可能意味着更快速的加息,美國非常接近充分就業,預計2017年失業率很可能為4.5%。美元升值的刺激性因素較強。同時美國經濟數據兩大搶眼。其一是美國商務部周五公布的數據顯示,受汽車銷售大幅增長帶動,9月份美國商品零售額在前一個月下滑後小幅回升,顯示美國個人消費發展勢頭向好。數據顯示,經季節調整後9月份美國商品零售額為4598億美元,環比增加0.6%,基本符合市場預期。與去年同期相比,9月份商品零售額增長2.7%。其二是美國消費信心意外下滑至2015年9月份以來新低,周五美國公布的10月密西根大學消費者信心指數初值,數據創2015年9月來新低。10月密西根大學消費者信心指數初值87.9,預期91.8,前值91.2。美國總統大選帶來的不確定性或有負面影響,特別是對低收入消費者來說,如果不確定性沒有增加,美國民眾信心或不會削弱。美元匯率的復雜性凸顯。

3、國際石油價格不確定性加劇。一周的石油價格起落不定,伴隨上周的大漲,本周趨勢難以明朗。一方面是俄羅斯的態度與行為。俄能源部長表示,凍結石油產量的潛在行動或至少持續6個月,且可能進一步延長。俄羅斯的石油公司已准備好考慮潛在凍產或甚至減產的提議。凍結石油產量不會影響該國預算收入,因油價會上升,進而油價的反復不定與石油大國有關。另一方面是OPEC近期報告表示,9月石油產量增至至少8年來最高,並上調對2017年非OPEC國家供應增幅的預估,表明盡管該組織已同意減產,但市場供應過剩仍將擴大。該數據突顯OPEC在2008年以來首次抑制供應並拉抬油價的努力所面臨的挑戰,油價報每桶近53美元不及2014年中所觸及價格的一半。全球庫存接近歷史高位,近幾周高庫存已略有下降,石油價格的波動來自供需因素凸顯。報告顯示,9月供應增加主要源於利比亞和尼日利亞在供應中斷後恢復生產,伊拉克也是原因之一。石油價格與美元走勢、經濟環境以及貨幣競爭緊密關聯,致使外匯市場因素錯綜復雜。

預計短期匯率方向的不確定性較大,其中美元指數受制歐洲市場的突發、復雜因素較大。加之貨幣政策的分化局面嚴重,未來趨勢的判斷十分艱難。但從美聯儲加息的態勢看,美元貶值是美聯儲加息的必要條件,美元貶值將會順應政策需要實時跟進調節。加之美國大選的不確定性也使美元方向增加復雜。預計下周美元指數將會下行,其中英鎊和歐元的功力是關鍵,其他貨幣順應將會有所調整。

2016年10月16日

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