快沒子彈了？Fed不排除負利率的聲音越來越大

伯南克。(來源:AFP)

《MarketWatch》週六 (10 日) 報導，從美國聯準會 (Fed) 幾位相關官員近期表態來看，他們似乎不排除在下回經濟嚴重衰退時，採取負利率政策來對抗。即使在 2009 及 2010 年金融危機最淒慘的時期，Fed 也還拒絕使用這個政策選項。

例如紐約聯邦儲備銀行 (New York Fed) 總裁 William Dudley 週五 (9 日) 接受《CNBC》訪問時表示：「有些 (歐洲的) 經驗暗示，我們或許可以採取負利率，且這麼做的成本並沒有預期高。」他補充，Fed 之前在美國經濟表現最差、距離央行目標很遠的時刻，也決定不採取負利率，因為有些擔心付出的成本大於獲益。

Fed 前主席伯南克 (Ben Bernanke) 在金融危機期間，曾考慮使用負利率，但最後還是打消念頭。他前週接受《彭博社》電台訪問時解釋，原因是他「害怕」零利率會對貨幣市場基金帶來負面衝擊，擔心他們的管理費無法負擔支出，以及聯邦基金市場可能無法運作。當時 Fed 內部人員告訴他，這樣的政策效益不太大。

不過歐洲過去 1、2 年的發展，已令他改變想法。包括歐洲央行 (ECB)、瑞士、丹麥及瑞典的央行都採取小幅負利率，使得伯南克如今表示，一些歐洲國家採取的負利率政策有效，使得他認為，未來 Fed 可能會考慮這麼做。儘管伯南克補充，這項工具並非萬靈丹，但會是提供額外的政策支撐。

事實上，立場最鴿派的明尼亞波里斯聯邦儲備銀行 (Minneapolis Fed) 總裁 Narayana Kocherlakota，在 Fed 上個月發布的官員利率預期點狀圖中，已預見負利率。他表示願意將利率往下推，以提振美國就業市場；因為後者繼去年表現強勁後，已呈現停滯。

贊成負利率的密西根大學經濟學教授 Miles Kimball 說，這就像我們習慣的降息一樣，在許多方面有效。但若要讓負利率產生重大效果，便必須接受實質貨幣貶值，讓有些人難以接受。例如存在銀行的 100 美元，過些時間只值 98 美元。正因為爭議性大，Fed 不太可能會是第一個大規模嘗試負利率的國家。

儘管如此，負利率的優點仍持續吸引人，尤其考量到美國面臨生產力成長低落的前景。Kimball 便表示，採用負利率後，經濟總體需求將不再難得見到。