正當投資人以為可以安全重返美國股市時，美中不足的是：道瓊運輸平均指數走勢嚴重落後。

至少由兩方面而言，這現象讓人憂心。第一，道氏理論--今日仍廣泛使用的最古老進出場系統--最重視道瓊運輸與道瓊工業平均指數之間的關係。若共同創新高點，就被視為是健康多頭市場的證據，若走勢背離，則被當做是一項警告訊號。

此外，估且不管道氏理論，許多分析師將道瓊運輸指數視為是一項領先經濟指標，其理論在於運輸公司對經濟風向的變動，是一項格外敏感的指標。所以，該指數疲弱，即使只是相對疲弱，亦可能暗示未來可能有大麻煩。

基於這兩點，投資人有必要仔細審視股市的情況。

首先，去年4月29日，道瓊工業指數觸及多頭市場收盤高點12810.54。7月，該指數來到12724.41，幾乎突破該收盤高點。到了上周五，即逾九個月後，這項平均指數終於突破了該收盤高點，再度創新多頭市場高點，收於12862.23。

重要的是--也可能是不祥之兆，道瓊運輸指數表現截然不同。儘管該指數於4月29日亦觸及多頭市場高點5514.87，但未久，該指數便進一步上漲。7月初，創新收盤高點至5618.25。而後便長期回檔，今日仍低於7月高點。

而且不是只低一丁點，道瓊運輸指數自該高點下跌了逾5%。

這意味著什麼？

糟糕的是，並非所有道氏理論者看法都只一致。其實修伯特金融文摘(HFD)所追蹤的三位道氏理論者中的二位-- TheDowtheory.com的史坎奈普(Jack Schannep)與「道氏理論預測」的穆隆尼(Richard Moroney)--認為適當的比較時間點，不是去年夏季，而是10月底。由於接近12月底，道瓊工業平均指數突破了10月底高點，史坎奈普與穆隆尼均相信，道氏理論已明確處於多頭陣營，無論道瓊運輸指數處於何水平。

相形之下，道氏理論通訊編輯羅素則說，他對道瓊運輸指數的疲弱感到擔憂，因而已大致退場。

道瓊運輸指數是否真是一項領先指標？有部份統計上的證據，正指著此一方向。

7月22日，有分析師文章指出，道瓊運輸指數近來表現疲弱。當日道瓊工業指數報12700。二周後，道瓊工業指數大跌了近2000點。

但是目前，沒有任何投資顧問聲稱，道瓊運輸指數近來的疲弱表現，將導致股市再度下跌相同的幅度。而且更不能忽略的是，即使道瓊運輸指數疲弱，修伯特金融文摘所追蹤的三位道氏理論者，有二位看漲美國股市。

可以想見，如果道瓊運輸指數也能一如道瓊工業指數一般，突破前次多頭市場高點，則許多多頭將信心大增

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