7月初，隨著歐洲銀行壓力測試結果的公布以及歐洲強勁的宏觀經濟數據的陸續披露，銅價迎來了一波兇悍的反彈行情，LME三個月期銅由6300美元飆升至7500美元附近，漲幅接近20%。正當市場對銅價下一個目標位8000美元寄予厚望之際，LME銅價卻在美國經濟放緩的影響下沖高回落。應該說，8月銅價沖高回落既有美國經濟放緩所帶來的負面沖擊，也有其自身基本面所存在的必然調整。當然，美國經濟的放緩并不足以促使銅價出現深幅的下挫。
　　
LME三個月期銅之所以在7500美元受阻，主要原因在於，上半年進口商的大部分進口點價在7400—7500美元附近，當價格上沖8000美元后，進口商并沒有順利完成出貨，導致大量的進口現貨成為套牢盤；中間貿易商作為“二傳手”的接貨區域則在58000—61000元/噸，同樣難以逃脫第二季度銅價大幅下挫所導致的深度套牢。當8月銅價再次回升至7500美元（國內58000—58500元）一帶，上半年現貨套牢盤的拋售行為無疑給市場帶來了壓力，所以銅價調整有其自身基本面的原因。
　　
美國經濟進入下半年后出現了明顯的拐點，各項經濟指標均出現了不同程度的下滑，并且我們預計，由於拐點剛剛出現，美國經濟數據的下滑還會延續一段時間。美國經濟的下滑值得我們警惕，當然，美國經濟體是一個極富彈性的市場，不會出現市場傳言中的那么悲觀情況，隨著美國繼續奉行低利率以及推出量化寬松的貨幣政策，預計美國經濟在第四季度會觸底反彈。歐洲經濟在經歷了前期主權國家債務危機的救市后，救市所帶來的利好效果正在一步步兌現，歐洲各項經濟指標明顯強於美國。考慮到美國經濟對歐洲也會帶來一定的拖累，預計歐洲經濟將在現有的基礎上保持平穩。中國經濟方面，由於中國外貿形勢出現明顯好轉，并且災后重建、保障性住房的啟動以及固定資產投資方面依然保持較強的勢頭，上半年GDP的增速已經確定了中國全年GDP增長在9%以上。綜合來看，美國、歐洲、中國、日本這四大經濟體中唯獨日本經濟萎靡不振，但是鑒於美國歐洲中國經濟尚不必過於擔心，所以，后期宏觀經濟方面呈中性，并不足以打壓銅價出現深幅下跌。
　　　　
今年以來，中國市場消費的減弱主要在於中國對2010年電網投資的減弱。2009年，全國電力建設完成投資 7558億元，同比增長19.93%，其中電網投資3847億元，比上年增長32.89%，占全部電力投資的50.90%。2010 年電源和電網投資預計都將在3300億元左右，全年全國電力投資完成額6600 億元左右，少於2009年水平。2010 年國內電網投機大幅低於預期，國家電網投資同比減少26%。盡管如此，ICSG數據顯示中國2010年中國上半年銅表觀消費同比上漲8%左右，但在中國市場去庫存化顯著的市場環境下，2010年上半年實際消費上漲接近20%。中國以外國家和地區在2010年上半年的增長彌補了中國消費的減弱，中國以外市場銅需求同比增長10%，預計全球2010年上半年銅的實際消費漲幅在13%—14%。另外，中國新增2000億元用於未來兩年的農網改造，這為市場提供了更多的想象空間。
　　　
對於近期的銅市場而言，國內現貨由前期的貼水轉化為平水，前期市場在58000元之上存在一定的現貨拋盤，短期市場開始出現明顯惜售，等待56000元之下買入的心理又開始明顯增強。這種現貨市場的微妙心理變化體現了市場對9—10月中國傳統消費旺季依然有所預期，滬銅56000元下方將是9—10月份現貨進場備庫的價格區域。(期貨日報)

(劉洋 編輯)

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