自去 (2011) 年 10 月初以來，MSCI 全球股市指數已上漲逾 10%。這代表股市已開始周期性改善趨勢，還是須要更多觸發動力才能繼續走揚？

瑞士信貸 (Credit Suisse) 資深分析師 Robert Parker 於《金融時報》撰文指出，去年全球投資人多數時間主要擔憂 5 大危險：美國可能二度衰退、中國「硬著陸」風險、歐元區資金市場瓦解及對歐洲銀行業衝擊，以及企業獲利展望負面。

這也導致去年投資市場由 2 大趨勢主導：投資人坐擁高水位現金，以及鎖定傳統避風港資產，例如 4 國集團 (G4) 公債。

然而過去 3 個月，全球資金流出現緩慢趨勢，由原本偏好企業及高收益債券，轉向股息高、槓桿低而現金滿滿的防禦型股票。從這類股票近幾月表現明顯優於周期性類股，可見一般。

投資人趨向改變，部分肇因於對於資金市場殖利率低落不滿，同時也預期官方利率將持續一段時間維持低落。但另一方面，也歸因於市場風險情勢改變。

美國二度衰退危險已確實降低，中國經濟硬著陸可能性亦下降。美國 ISM 製造業採購經理人指數已改善至 53.9，非製造業指數也重返 52.6，本月密西根大學消費者信心指數升至 74。種種數據，皆證實美國實質經濟成長率約達 2.5%。

而在歐元區，銀行業的流動性供給增加，已成功發揮穩定意大利及西班牙公債殖利率的效果。雖然歐元區紓困基金財源、希臘債務重組及經濟成長策略等問題，仍困擾歐洲，但近期數歐元國信評遭調降，未引起市場激烈反應；市場對於西、意兩國祭出的財政改革措施，也抱持正面態度。

另外，儘管歐元區大部分地區經濟陷於衰退，但綜合採購經理人指數 (PMI) 已略改善至 48.3，德國上個月經濟信心指數也大幅反彈。

歐洲銀行業增資雖還是問題，但各行正藉拋售資產強化資產負債表，且歐洲央行(ECB) 也持續開放流動性供給。

企業獲利成長驟降的危險亦降低，因美國及新興市場經濟成長改善，歐元國企業也因歐元走軟受惠。企業坐擁大量流動性、槓桿低，資產負債表強健，大型企業也還有相當能力在債市籌資。

種種跡象顯示，目前全球股市走跌風險降低，今年稍晚更可能出現較持久漲勢，端賴是否爆出一些刺激動力。Parker 指出，眼前全球大部分股市價值相較其他資產低估了，尤其跟債券比，因此如果漲勢爆出，可能會重現 2003-07 年的多頭。