新宙邦（300037）

公司地處深圳，是一家專業從事新型電子化學品研發、生產和銷售的科技企業。其主要產品有電容器化學品和鋰電池化學品兩大系列，具體包括：鋁電解電容器化學品、固態高分子電容器化學品、超級電容器電解液及鋰離子電池電解液四類產品，其生產規模、產品質量和技術開發能力都居國內領先地位。

鋰離子電池是代表未來發展方向的綠色能源，公司目前擁有1200噸鋰離子電池電解液的年生產能力。在2009年通過挖掘設備潛力，公司生產了1500噸鋰離子電池電解液，國內市場占有率為15%左右。目前公司正在惠州和南通新建兩個項目，預計到2015年全部達產后，公司將擁有8600噸的鋰電池電解液年生產能力。

隨著公司新建項目的逐漸投產，新宙邦在未來3年的營業收入增長將會保持在30%以上。2010年上半年公司每股收益為0.39元，目前每股資本公積金達6.92元，由於公司股本很小，未來有較大的送轉可能。考慮到創業板的整體估值水平以及目前滬深兩市從事鋰離子電池化學品生產的上市公司定位，我們給予新宙邦“謹慎推薦”的評級，建議投資者逢低介入。

新開源（300109）

新開源是國內最早生產PVP的廠商。如今，新開源已經是國內擁有品種規格最全的PVP生產企業，產品包括PVP K系列、PVP-I、PVPP 和PVP/VA共聚物四大系列、40個品種，涵蓋工業級、化妝品級、食品級和醫藥級四種規格。

我國PVP消費還處在初級階段。1982 年，我國PVP消費量只有120 噸；到了2008年，增加至5200噸（占當年全球消費量的10%），年復合增長率達15.6%；預計未來5年將能夠保持18%以上的高速成長。

按照規劃，公司未來將建設5000噸/年PVP和10000噸/年PVME/MA的產能（包括IPO項目）。這兩個項目未來將給公司帶來8.52 億元的銷售收入和2.27 億元的凈利潤，增厚每股收益6.31元。

從基本面看，我們認為新開源可作為一個戰略性配置的投資標的。我們預計公司未來3年凈利潤增長將超過370%，復合增長率高達68.03%；2012年之后，隨著產能逐步釋放，公司仍將保持高成長。

乾照光電（300102）

目前國內高亮度紅、黃光LED的國產化率僅為50%，功率紅、黃光LED的國產化率幾乎為零，因此對於公司來說，有很大的國產化替代增長空間。由於公司對MOCVD和砷化鎵材料的深刻理解，在紅、黃光LED的生產效率上相比競爭對手有非常明顯的優勢（高於行業平均水平30%）。

公司今年已經在4、5、6月份，為旗下的揚州項目分別購入一台MOCVD（49 片機），10月還將到貨一台（60片機）。我們根據這些新設備實際達產的時間來測算，今年下半年公司的理論產能將比上半年增長50%以上。另外，公司還與砷化鎵襯底供應商——中科晶電成立合資公司，以保證襯底的供應。

根據公司的產能擴張進程和對未來LED行業景氣度的預期，我們預計公司2010至2012年的EPS分別為1.33、2.86、4.13元，給予2011年35倍PE的估值，首次給予其“強烈推薦-A”的投資評級，6 個月目標價為100元。